一、走勢分析

　　生意社監測數據顯示，3月份銅價先跌后漲，月初銅價為69816.67元/噸，月末銅價下跌至69616.67元/噸，整體跌幅為0.29%，同比下跌5.97%。

　　據生意社期現圖顯示，3月上旬銅期貨價格大部分高于現貨價格，中下旬銅現貨價格大于主力合約價格，主力合約是兩個月后的預期價格。臨近月末，主力基差變大，對于買入套期保值來說，是利空。

　　據LME庫存顯示，3月份LME銅庫存先漲后跌，正好對應3月銅價先跌后漲，整體庫存處歷史低位。

　　宏觀方面：美聯儲加息邁進尾聲，美元或漸入疲軟階段，美元指數低位震蕩，銀行業風波雖然并未繼續發酵，不過市場對于海外經濟預期難言樂觀，宏觀面氛圍仍顯謹慎。國內全面降準落地，助力經濟鞏固回升基礎。央行此次降準靠前，釋放了長期資金，推升了國內資 本 市 場的流動性。開年以來，實體經濟的修復情況亦釋放出回暖的信號。

　　供應方面：原料供應端擾動下降，冶煉廠原料補庫需求減弱，銅精礦加工費回升。Las Bambas正在恢復滿負荷生產，且減少礦山銅精礦庫存，出貨增加；巴拿馬海事局解除First Quantum Minerals暫停運營的禁令，銅精礦運輸恢復。

　　需求方面：當前是消費旺季，并且國內經濟整體處于修復狀態。但銅價走高，電線電纜訂單增量受限，精銅桿企業周度開工率環比略有下降。制冷企業開工率逐步提升，銅管需求繼續回暖，但是高銅價抑制銅管訂單釋放和企業開工。銅板帶產能持續釋放，產量不斷增加，但是銅價持續上漲抑制部分終端企業的訂單。

　　綜合以上情況看，美聯儲加息邁進尾聲，且國內全面降準落地，同時當前是消費旺季，并且國內經濟整體處于修復狀態，下游企業開工依然存在上升空間，但銅價上行抑制需求，最近現貨升水整體下滑。企業接單備貨和開工積極性繼續提升，給銅價提供支撐，但價格有所修復后消費環比再度走弱，銅價現處于一個動態平衡狀態，銅價短期僵持狀態為主。4月多家大型冶煉廠將進行檢修，可能影響精銅供應，預計4月銅價震蕩偏強運行為主。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)。